​贝壳季报图解：营收260亿经调整净利18.2亿，回购授权升至50亿美元

贝壳季报图解：营收260亿经调整净利18.2亿，回购授权升至50亿美元

文｜雷递网 雷建平

贝壳（港股代码：2423，美股代码：“BEKE”）今日发布2025年第二季度及上半年的财报。财报显示，贝壳2025年上半年营收为493.39亿元（约68.87亿美元），净利为21.62亿元（约3亿美元）。

贝壳2025年第二季度，贝壳实现总交易额（GTV）为8787亿元，同比增长4.7%，净收入260亿元，同比增长11.3%，净利润13.07亿元，经调整净利润18.21亿元。

回购授权提升至50亿美元

贝壳于2022年8月建立了一项股份回购计划，并于2023年8月及2024年8月扩大及延长该计划。根据该计划，贝壳可于2025年8月31日前购买最多30亿美元的A类普通股及╱或美国存托股份（「现有股份回购计划」）。于本公告日期，自现有股份回购计划启动，公司已根据现有股份回购计划于纽约证券交易所合计购买了约1.39亿股美国存托股份（约4.16亿股A类普通股），总对价约21.78亿美元。

于2025年8月26日，贝壳董事会批准修订现有股份回购计划，据此，回购授权由30亿美元进一步上升至50亿美元并延长至2028年8月31日止。

于2025年6月27日举行的股东周年大会上，贝壳股东已批准授予董事会一般无条件授权以购买公司股份，可于公司下届股东周年大会结束前根据经延长股份回购计划进行回购。于2025年股份回购授权届满后，公司将于未来年度举行的未来三届股东周年大会上分别向公司股东进一步寻求一般无条件回购授权，从而根据经延长股份回购计划继续股份回购。

贝壳联合创始人、董事长、首席执行官彭永东表示：“2025年第二季度，我们的业务延续了高质量发展。同时，我们也深刻认识到，在中国房地产行业发展的新形势下，消费者需求正在发生巨大转变；我们平台也在人店网络实现显著规模增长的基础上，将走向效率驱动发展的新阶段；而AI技术的突破将为生产力提升带来巨大机遇。

2025年第二季度，我们围绕这些变化展开了一系列积极探索。在房产交易服务上，我们运用科学管理和AI技术等能力，更深度地建立对「房」和「客」的服务能力，探索由规模驱动转向效率驱动的新增长模式。在家装家居业务上，我们探索以商圈精耕为核心，依托签约服务中心打造产品化样板房展厅，大幅提升了用户信任度和便利性。在房屋租赁服务上，我们基于产品迭代、AI重构运营等举措，推动业务向对极致效率的追求迈进。在贝好家业务板块，我们深度打磨C2M能力，为产业带来基于客户洞察的独特新价值。

这些都是我们在产业的新增长范式下的重要实践。展望未来，我们将以更大的决心迎接这些变化，我们希望在保持平台规模优势的同时，用社区精耕改造与重塑服务界面，以AI生产力释放组织效能，用客户思维重构产品逻辑，持续为居住服务行业创造更大的价值。”

贝壳执行董事、首席财务官徐涛表示：“今年年初以来，房地产市场延续去年底的修复态势。平台精细化深度运营和生态改善。家装家居及房屋租赁服务实现高质量增长。家装业务持续提升产品力和交付力，经营能力不断改善。租赁业务通过提供差异化的产品组合和AI驱动的精细化运营，提升了经营效率。第二季度，非房产交易服务业务的净收入占总净收入比例达到41%，占比创历史新高，构建出多元增长格局。”

贝壳Q2营收260亿，同比增11.3%

贝壳2025年第二季度净收入为260亿元（36亿美元），较上年同期的234亿元增长11.3%，主要由于公司覆盖能力提升带动新房业务净收入的增加，及家装家居和房屋租赁服务业务净收入持续地同比增长。

其中，贝壳2025年第二季度存量房业务的净收入为67亿元（9亿美元），较上年同期的73亿元下降8.4%，存量房交易的总交易额为5835亿元（815亿美元），较上年同期的5707亿元增加2.2%。

贝壳2025年第二季度新房业务的净收入为86亿元（12亿美元），较上年同期的79亿元增长8.6%，主要由于新房交易的总交易额为2554亿元（356亿美元），较上年同期的2353亿元增加8.5%。

贝壳2025年第二季度家装家居的净收入为46亿元（6亿美元），较上年同期的40亿元增长13%；房屋租赁服务的净收入为57亿元（8亿美元），较上年同期的32亿元增长78%。

贝壳2025年第二季度的新兴业务及其他的净收入为4.32亿元（6030万美元），对比2024年同期为8.74亿元。

非房产交易服务业务净收入占比达41%，收入来源更多元化

伴随市场进入新发展阶段，居住消费在多领域涌现出品质升级与体验优化的新机会。

贝壳称，在“一体三翼”战略指引下，拓展家装家居、租赁、贝好家等业务。二季度，非房产交易服务业务的净收入占总净收入比例达到41%，贝壳向“一站式新居住服务平台”转型持续深化。

家装家居业务以“经营提效”为年度重点，依托产品力、交付力等底层能力建设与管理效率优化实现经营能力持续改善。第二季度，家装家居业务净收入46亿元，同比增长13%；贡献利润率达32.1%，同比提升0.8个百分点。家装家居业务集采比例提升至60%以上，综合采购单价大幅下降。

在产品力方面，贝壳家装家居业务基于客户需求洞察，研发可快速迭代的模块化家装组合，融合大师设计，打造依托签约中心的产品化样板房展厅以呈现产品模块，探索一站式家装解决方案新模式。同时，实施“商圈精耕”策略，让设计师、项目经理等服务者专注于特定商圈作业，深度沉淀户型与客群认知，有效缩短服务距离，提升了用户信任度和便利性。

租赁业务方面，截至二季度末，在管房源超59万套，二季度该业务净收入达到57亿元，同比增长78%。贡献利润率为8.4%，同比提升2.5个百分点，主要因为省心租业务毛利率的提升。随着省心租业务模式的不断迭代，根据业务合同实质，对部分新签房源的收入确认采用计服务费的净收入模式。

报告期内，通过增加差异化的产品组合，精准满足业主在空置期和收益方面的多元需求，实现业务拓展的同时有效平衡风险与收益。通过六芒星角色协同，在资管经理人均在管套数大幅增加的基础上，持续提升新收房源规模增长能力。迭代以品质分驱动的流量商机分配机制，以好房源、好服务驱动效率提升。

贝好家业务以C2M精准产品定位和产品设计方案为核心，结合线上线下一体化高效获客营销服务，为开发商等合作伙伴提供全链路综合服务。二季度以来，贝好家 C2M 产品解决方案中的套型配比、价格预判及客户洞察能力持续提升，陆续与绿城中国、招商蛇口、越秀地产等开发商达成 C2M 模式合作，覆盖北京、佛山、西安等多个城市。

贝壳Q2成本为203亿，同比增20.5%

贝壳2025年第二季度成本为203亿元（28亿美元），较上年同期的169亿元增长20.5%。

贝壳Q2毛利57亿，毛利率21.9%

贝壳2025年第二季度毛利为57亿元（8亿美元），较上年同期的65亿元下降12.5%；贝壳2025年第二季度毛利率为21.9%。

贝壳Q2运营费用46亿，同比增3%

贝壳2025年第二季度运营费用总额为46亿元（6亿美元），较2024年同期的45亿元增长3%。

其中，贝壳2025年第二季度一般及行政费用为21亿元（3亿美元），与2024年同期为21亿元基本持平；销售和市场费用为19亿元（3亿美元），与2024年同期为19亿元基本持平。

贝壳2025年第二季研发费用6.33亿元（约8800万美元），较上年同期的5.05亿增长25.6%，主要是由于研发人员人数增加及技术服务费用增加。

贝壳Q2经营利润10.59亿，运营利润率4.1%

贝壳2025年第二季度经营利润为10.59亿元（1.48亿美元），而2024年同期为20.15亿元。贝壳2025年第二季度经营利润率为4.1%。

贝壳2025年第二季度经调整运营利润为16亿元（约2.24亿美元），经调整经营利润率为6.2%，而2024年同期为12.0%。2025年第二季度经调整EBITDA为22亿元（3.08亿美元）。

贝壳2025年第二季度净利润为13亿元（1.82亿美元），而2024年同期为19亿元；2025年第二季度的经调整净利润为18.21亿元（约2.54亿美元），上年同期为27亿元。

截至2025年6月30日，贝壳持有的现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计结余为531亿元（74亿美元）。